Предизвикателства пред оценяването на опционни инструменти чрез разновидностите на биномния модел
2022
Teodor Todorov
The present development focuses on specialized binomial models for determining the theoretical value of American and European style call and put options. The empirical testing of the CRR, JR, Tian and LR models for evaluation of American style call options was observed quite tendentiously, equivalent values in three of the models (CRR, JR and LR). It should not seriously surprise us, due to the objective regularity that we found in the methodological part of the development and we marked that the Tian model was applied without taking into account the impact of dividend yield on the value of options. There are also episodic cases in which the Tian model forms closer results to the real market option premium compared to the other three models. In evaluating the American style put options, we can again find a similar performance in the final results of the same three binomial models (CRR, JR and LR). We can’t ignore the fact that in some contracts the Tian model has accurately determined
Прочети повечеEVALUATION AND COMPARATIVE ANALYSIS OF THE MARKET LIQUIDITY OF EXCHANGE TRADED SHARE ISSUES (IN THE CONDITIONS OF A PANDEMIC AND THE WAR IN UKRAINE)
2022
Stefan Simeonov, Daniel Nikolaev, Teodor Todorov
Based on the conducted here empirical study of the market liquidity of companies from the oil, electricity, pharmaceutical and banking sectors, traded on the stock exchanges in Stockholm, Copenhagen, Zagreb and Sofia, we summarize the following practical conclusions: It was found that the share issues of companies from the four sectors traded on the two Scandinavian stock exchanges have very good market liquidity, with most of the Swedish ones showing, albeit by a small margin, higher than the Danish ones. As expected, the market liquidity of shares from the two Balkan stock exchanges is significantly lower. Accordingly, Croatian companies from the oil, electricity and banking sectors show better market liquidity than Bulgarian companies. The parallel cut between the four sectors arranges the companies in the following sequence: pharmaceuticals, banks, electric power and finally petroleum. We also find some decrease in market liquidity for the second period accompanying the war in Ukra
Прочети повечеTESTING CORRECTIVE PROBABILITY MODELS FOR EVALUATION OF EUROPEAN STOCK OPTIONS
2021
Stefan Simeonov, Teodor Todorov
In this paper we present the methodology and the latest developments of two corrective models, which complement the classical probability model of Black, F. & Scholes, M. The main goal in this study is to empirically test the models of French (1984) and Lo & Wang (1995), and to ascertain their reliability for objective evaluation of stock options. The subject of the evaluation are European style options. The paper presents the results from an empirical testing of twenty call and put contracts traded on Euronext and based on shares of large French, German and Swiss companies. Our findings are that the two tested models generally give good results for both call and put contracts, and yet all four applied statistical indicators for comparability of results show higher reliability for the French model compared to that of Lo & Wang
Прочети повечеPARALLEL ANALYSIS OF THE INVESTMENT ACTIVITY ON THE CROATIAN AND THE BULGARIAN STOCK EXCHANGES IN CONDITIONS OF EXTRAORDINARY EPIDEMIOLOGICAL SITUATION
2021
Stefan Simeonov, Aneliya Peneva
Measures imposed in mid-March 2020 to halt the spread of Covid-19 limited and halted a number of businesses and raised serious questions and unexpected uncertainty throughout economic life. With this study we aim to assess the impact of the emergency situation on the investment activity of two selected Balkan stock exchange-The Croatian and The Bulgarian in the past year since its introduction. Subject of the study are the dynamics of stock exchange activity and market liquidity in parallel for the selected stock exchanges, which can be considered on the one hand with the price indicators and on the other with the natural measures. The input of our analysis are the main broad stock exchange indices for each of the two selected stock exchanges. For ZSE-CROBEX, whose sample includes 20 companies and for BSE-BGBX-40. As a basis for the stated analysis we set the price indicators-the stock exchange indices, after which we consistently consider the primary indicators and the analytical meas
Прочети повечеManagement motivation and capital creation through employee stock options - International evidences under Covid-19 circumstances
2021
Andrey Zahariev, Stefan Simeonov, Galina Zaharieva
Successful corporate management requires rational coherence between financial management and humanresource management, where the ability to skilfully apply the tools of motivational policy is important. UnderCOVID-19, companies faced the danger of losing valuable employees due to leaving. Therefore, in search ofnew methods for motivating and retaining staff, the research question of this study is to justify the benefits ofimplementing Employee Stock Options (ESO) as a technique for staff motivation in a pandemic environmentbased on capital formation rules. The results of a survey in the pandemic year 2020 among employers inRomania, Bulgaria and Kosovo confirm the interest in innovations in motivating staff to counter the increasingemployee exiting and staff turnover trend
Прочети повечеЕмпирично тестване на вероятностни модели за оценяване на Европейски опции върху акции
2020
Stefan Simeonov, Teodor Todorov
With this study, we present a comparative analysis of the methodology and performance of three probability models for European style options evaluation. The differences in the calculation formulas and-in particular-the value factors for the option premium, included in the Black&Scholes, Corrado&Su and Boness models are highlighted. We test the three models empirically, comparing the results obtained from their application with the actual realized option premium. We apply statistics metods: absolut error (BIAS), quadratic error (SE), percentage error (PE) and average percentage error (APE), which determine models efficiency by the deviations recorded between the actual option premium and the price calculated, using the models applied. The empirical base includes thirteen call and thirteen put options, traded on the EURONEXT and based on shares of stock companies in Germany, France and the Netherlands. The results of the Corrado&Su model show the best and relatively reliable evaluation f
Прочети повечеEMPIRICAL EVALUATION OF QUANTITATIVE PRICING MODELS USED FOR DERIVATIVES
2020
Daniel Nikolaev, Teodor Todorov
We approach the methodological aspect of option trading as we test and evaluate the base models used for option pricing. We base our research on 72 option contracts based on hi-tech company equity. From the used sample, we can determine that statistical models give far better results than the classical, econometric models. Form the test of Black-Scholes model, Monte-Carlo simulated premium and Binomial option pricing modeling we empirically reached the conclusion the MC simulated values in retrospection are closest to reality. Based on them we generated a variety of portfolios with speculative and investment (high-speed) purposes, giving very promising return focused results
Прочети повечеПРЕЦИЗИРАНЕ СПЕКУЛАТИВНИТЕ РЕШЕНИЯ НА FOREX ПАЗАРА
2020
Teodor Todorov
Международният валутен пазар, известен с абревиатурата си FOREX, е най-ликвидният и с най-големия по оборот в света организиран финансов пазар. Възможността за двадесет и четири часова електронна търговия в делничните дни от всички точки на света позволява на инвеститорите, с помощта на компютърни и електронни системи, активно да извършват сделки с валутни ефекти. Ниските транзакционни разходи, минималните изисквания за първоначален капитал, многообразието от валути и еволюционното развитие на информационните технологии са притегателен център за инвеститори от цял свят да усетят тънкостите на валутната търговия.
Прочети повечеИЗСЛЕДВАНЕ НА ФАКТОРНОТО ВЛИЯНИЕ ВЪРХУ АКТИВНОСТТА НА БЪЛГАРСКА ФОНДОВА БОРСА
2020
Stefan Simeonov, Daniel Nikolaev, Teodor Todorov
Настоящата статия е продължение на изследване, с което проучваме влиянието на различни фактори върху инвестиционната активност на фондовата борса, в частност на БФБ-София. Основавайки се на резултатите за наличието и силата на влияние на отделните фактори, целим да определим водещите детерминанти, оказващи значимо въздействие върху борсовата активност. Като индикатори за борсовата активност тук ползваме борсовия обем и борсовия оборот. Методологията включва факторен и регресионен анализ. Изследваме функцията на зависимостите, при което се достига до очакването за нелинеен модел. Емпиричните тестове определят като водещи фактори за борсовата активност: стойността на широкия борсов индекс BGBX40; лихвените равнища, представени от Леониа+ и ценните на благородните метали, от които най-значими зависимости се отчитат с цената на среброто.
Прочети повечеTESTING METHODS AND MODELS TO FORECAST CRYPTOCURRENCIES EXCHANGE RATE
2020
Stefan Simeonov, Teodor Todorov, Daniel Nikolaev
The course of cryptocurrencies forms by various factors which makes it difficult to apply fundamental methods for their forecasting. For these reasons technical analysis and various statistical models are used for short-term forex and financial market forecasting. In this study we test three models: the classical autoregression model (AR) , the Box-Jenkins ARIMA, and the predictively modified model Frequency Analysis of the Volatility and Trend with movable calculation (FAVT-M). The five cryptocurrencies with the largest market capitalization as of July 10, 2019 are subject to test forecasting. The AR and ARIMA results report compromise confidence within the first 5-6 days, after which they show significant deviations from the actual course achieved. FAVT-M generates immediate signals for the reversal of the short-term trend, but at this stage they are not clear enough for its reliable independent application in forecasting cryptocurrencies.
Прочети повечеStefan Simeonov, Teodor Todorov
2020
АПРОБИРАНЕ НА МОДЕЛИ ЗА ОЦЕНЯВАНЕ НА АМЕРИКАНСКИ СТИЛ ОПЦИИ, БАЗИРАНИ ВЪРХУ АКЦИИ ОТ ИНДЕКСА ДАУ ДЖОНС TESTING MODELS TO EVALUATE AMERICAN STYLE OPTIONS, BASED ON SHARES INCLUDED IN DOW JONES INDEX
В настоящото изследване подлагаме на тест три модела за оценяване на американски стил опции: Roll-Geske-Whaley (1977), Barone-Adesi&Whaley (1987) и Bjerksund&Stensland (1993). Посочените модели прилагаме върху 46 опции (23 кол и 23 пут контракта), базирани върху акции на дружества от индекса Dow Jones. Сравнителния анализ между получените теоретични стойности и пазарната премия на опциите реализираме с помощта на качествените статистически критерии: грешка, квадратична грешка и абсолютна квадратична грешка. Резултатите от проведеното изследване показват най-добра успеваемост при оценяването на кол опции с модела на Roll-Geske-Whaley, докато за американските пут опции по-надеждни оценки дават моделите на Barone-Adesi&Whaley и Bjerksund&Stensland.
Прочети повечеAVERAGE INVESTORS ACTIVITY PER CAPITA, A COMPARATIVE ANALYSIS BETWEEN BULGARIAN AND GREEK STOCK EXCHANGES (for the period 2007 -2017)
2020
Stefan Simeonov, Aneliya Peneva
Stock exchange activity analysis usually reflects the scale of economy and the capital market development, without taking into account the population and the number of stock exchange participants. The last two are some of the main indicators of the stock exchange activity potential. Thus, in the current study we present some measurers of the average investors activity per capita. Presented this way, the analytical cut shows far less differences in investor activity between the Bulgarian Stock Exchange and Athens Stock Exchange, which is a well-developed capital market according to the European standards. Correction with the population of the market capitalization as present of GDP ratio, shoes better value, but the main initial investor indicators for BSE stay with low values.
Прочети повечеИзследване на влиянието на цените на зърнените фючърси върху инвестиционното поведение на икономическите агенти и земеделски производители
2020
Teodor Todorov
Влиянието на фючърсните сделки на международните пазари е огромно. С тяхна помощ се реализират определени инвестиционни мотиви. Основните мотиви за търговия със зърнени фючърси са имунизиране на риска (хеджиране) извличане на бърза печалба в резултат на постоянната флуктация на цените ( спекулиране) и едновременната покупко-продажба на фючърсни контракти на определени географски пазари (арбитражиране), при което на единият пазар актива е подценен а на другият съответно е надценен. Фючърсите при който базовият актив са зърнени култури (пшеница,царевица и слънчоглед), са атрактивен инструмент с който могат да се постигнат горе упоменатите инвестиционни мотиви касаещи пряко както икономическите агенти целящи да постигнат печалба така и земеделските производители, който искат да защитят своята потенциална печалба при резките колебания в цените на земеделските култури.
Прочети повечеИЗПОЛЗВАНЕ НА ТЕХНИЧЕСКИ ИНДИКАТОРИ НА FOREX ПАЗАРА ЗА ВЗЕМАНЕ НА АДЕКВАТНИ ИНВЕСТИЦИОННИ РЕШЕНИЯ
2020
Teodor Todorov
През последната една година на финансовите и в частност на валутните пазари се осъществиха множество съществени промени в курсовете на основните валутни двойки. Причините за настъпването на тези събития са от най-различно естество. На първо място безспорно заема провелият се референдум във Великобритания за излизането на страната от Европейския съюз. Рекордно ниските цени на петрола са друг основен фактор, довел до резки промени в ценовата динамика на валутните курсове на основните валути масово използвани за разплащания между различни субекти от света. Президентските избори в САЩ и получилите се резултати след тях буквално сринаха борсите по света за броени минути. Нарастващата инфлация във Венецуела, която принуди правителство да вземе мерки за стабилизиране на националната валута „боливар” и провеждането на адекватна антиинфлационна политика, нарастващото напрежение с бежанската криза и насилственият опит за смяна на турското държавно управление доведе до рязък спад на турската лира
Прочети повечеПроблеми и предизвикателства пред България по пътя към Еврозоната
2020
Teodor Todorov
Въпросът за приемането на България като пълноправен член на Еврозоната е на дневен ред през последните години. Предизвикателство пред нашата страна е изпълнението на определени условия, познати в Европейските директиви като Маахстрийски критерии за извоюване на възможността за приемане на еврото като официално платежно средство. За да се постигне тази заветна цел нашата страна е изправена пред редица предизвикателства, свързани главно с поддържането и провеждането на дисциплинирана и отговорна паричната и фискалната политика. Както се наблюдава през последните години редица фактори създават затруднения за приемането на България в семейството на Еврозоната.
Прочети повечеДилемата фундаментален-технически анализ като механизъм за търговия на”FOREX”пазара
2020
Teodor Todorov
Изборът на подходящ подход за инвестиране на валутните пазари е от огромно значение за финансовото състояние на инвеститорите, било то индивидуални или институционални. Редица анализатори и експерти в областта на валутната търговия изразяват коренно различни мнения по отношение изборът на метод за прогнозиране бъдещата ценова динамика на "FOREX" пазара. Една част от тях са силни застъпници на класическия фундаментален анализ, а други отричат неговият принос при вземането на инвестиционни решения и насочват своите симпатии подплатени с информация за приносите на техническия анализ. Дилемата фундаментален-технически анализ като механизъм за търговия на "FOREX" пазара изправя трейдърите по цял свят пред трудностите на коя от двете философии за търговия да се насочат.
Прочети повечеDETERMINANTS OF STOCK EXCHANGE ACTIVITY IN THE CONDITIONS OF THE BULGARIAN FUND MARKET ДЕТЕРМИНАНТИ НА БОРСОВАТА АКТИВНОСТ В УСЛОВИЯТА НА БЪЛГАРСКИЯ ФОНДОВ ПАЗАР
2020
Stefan Simeonov, Daniel Nikolaev, Teodor Todorov
Popular scientific and practical researches on stock exchanges usually consider price indicators, especially stock indices, which essentially reflect economic expectations. Unlike those, the present study focuses on stock market activity, measured by the direct stock exchange indicators-stock exchange volume and stock exchange turnover. We select seventeen determinants of stock exchange activity, which we initially subject to correlation analysis together with the two indicators. For the natural indicator (the stock exchange volume) relatively small dependencies on macro factors are found and slightly stronger for the price indicator (the stock exchange turnover). The subsequent causality analysis, based on the Granger model, sheds light on some of the more significant determinants of stock exchange volume and turnover at the Bulgarian Stock Exchange. In the monthly surveys, the stock exchange volume factors are inflation in Bulgaria, silver and platinum price changes, and-regarding st
Прочети повечеДОПЪЛВАНЕ НА ИНВЕСТИЦИОННИЯ ПРОФИЛ С ФРАНЧИЗНАТА СТОЙНОСТ, АНАЛИЗ НА ДРУЖЕСТВА ОТ SOFIX (COMPLEMENTING THE INVESTMENT PROFILE WITH THE FRENCHIS VALUE, ANALYSIS OF SOFIX COMPANIES)
2020
Stefan Simeonov, Bajram Xhemal Lamaj
With the present study we are enriching the concept of the investment profile of listed companies by including the franchise value in it. The franchise valuation model is an intersection and logical transition between a firm's fundamental financial analysis and the stock market valuation. At the same time, the autonomous application of either of the two basic methods and the franchise value model is not sufficient to form a complete investment profile of the shares. In the empirical part of this study we consistently reproduce the set of indicators for each of the above methods and the franchise value model for the first four companies with the largest market capitalization from the elite index of the Bulgarian Stock Exchange - SOFIX. On this basis, we show the formation of complex investment profiles for Sopharma, Chimimport, Eurohold and MС Hydraulic.
Прочети повечеАНАЛИЗ НА АКТИВНОСТТА НА ОСНОВНИТЕ ИЗТОЧНОАЗИАТСКИ ФОНДОВИ БОРСИ (в периода 2007 – 2019 г.)
2020
Stefan Simeonov
Actual stock exchange activity analysis includes specialized primary and analytical indicators, the main of which are natural, and not price kind. The complete profile of stock exchanges includes both price analysis, based on stock market indices, as well as stock market scale analysis, aggregate stock market performance and market liquidity indicators. In the present study we build a comprehensive stock exchange profile to four of the most popular East-Asian stock exchanges - Tokyo, Hong Kong, Taiwan and Shanghai, for the period 2007 - 2019. The empirical analysis of the indices shows the depth of crisis losses and the degree of post-crisis economic recovery, as well as the duration of those periods. Subsequent stock market activity analysis revealed a high level of viability and investment maturity of the studied exchanges, whereby the price losses – expressed in drastic downturns of stock exchange indices, do not affect trading volumes even during the depression from 2008 and the fo
Прочети повечеФЛУКТУАЦИЯ НА ВАЛУТНИЯ КУРС НА БРИТАНСКИЯ ПАУНД В РЕАЛНОСТТА НА BREXIT
2019
Teodor Todorov
В настоящата разработка, акцент се поставя върху промяната на ценовата динамика на курса на британския паунд. Целта е да се определят основните негативни ефекти от флуктуация на валутният курс, обвързани с BREXIT. Основните негативни последици за Великобритания са инфлация, спад в растежа, отлив на чуждестранни инвестиции, редуциране на определени работни места, спад в доходите на британски граждани, живущи извън родина-та си. Отражението на флуктуацията на британския паунд след референдума засяга косвено и България.
Прочети повечеINNOVATIVE METHODS TO MEASURE THE MARKET RISK OF THE FOREX MARKET
2019
Teodor Todorov
The impact of market risk on the performance of economic agents is significant. The focus of this study is on the various models and techniques to quantify the market risk of the FOREX market. The results from the empirical testing of Monte Carlo simulation models, VaR, CVaR, MVaR, VaR historical simulation, and Delta Normal VaR indicate the presence of market risk in the Foreign exchange market. Of these models, the simulation model is the best measure of market risk. Historical simulation and Delta Normal VaR, on the other hand, help diversify risk by building investment portfolios
Прочети повечеТЕСТВАНЕ ОБЕКТИВНОСТТА НА ПРЕЦИЗИРАЩИТЕ ПАРАМЕТРИ НА ВАЛУТНИТЕ ОПЦИИ
2019
Teodor Todorov
В настоящата студия изследваме чувствителността на всеки фактор, въздействащ върху стойността на опционната премия. Промяната на ценообразуващите компоненти води след себе си до променливост на стойността на цената на валутната опция. Използваната методика за дефинирането на рисковата атрибуция на опционните контракти се базира на емпиричното прилагане на известните в специализиранaта литература гръцки коефициенти (делта, гама, вега, тита, вана, ламбда и ро), които изразяват степента на изменение на опционната цена в зависимост от различен фактор
Прочети повечеPERFORMANCE OF THE UKRAINIAN STOCK EXCHANGE AFTER THE WORLD CRISIS FROM 2008
2019
Stefan Simeonov
PERFORMANCE OF THE UKRAINIAN STOCK EXCHANGE AFTER THE WORLD CRISIS 2008 With the current study we aim to form one synthesized image of the index of the Ukrainian Stock Exchange in the period after the world recession in 2008. The price, (or index) performance, provides one initial appraisal of the investment activity, which is a good basis for comparative analysis between different scale stock exchanges. We appreciate as very important the last two indices, that we introduce here - The Relative Exchange Value Index (which is almost 60%) and The Relative Post-crisis Exchange Value Index (with over 52%). Which in the case of the Ukraina Stock Exchange, show comparatively good development, having in mind the economic and political difficulties in this period.
Прочети повечеЕЛЕКТРОННАТА ТЪРГОВИЯ КАТО УНИКАЛНА ВЪЗМОЖНОСТ ЗА РЕАЛИЗИРАНЕ НА FOREX СДЕЛКИ
2019
Teodor Todorov
В настоящата разработка акцентът се поставя върху електронната търговия като уникално средство за търгуване на валутните пазари. Направен е кратък анализ на електронните платформи за валутна търговия, които спомагат трейдърите при реализацията на различни сделки на FOREX пазара. Накратко са представени основните инструменти, съдържащи електронни платформи, служещи за прогнозиране на бъдещите валутни курсове на валутните двойки. В доклада са включени основните предимства на електронната търговия при реализация на валутните сделки, както и самите предимства, които предоставя FOREX пазара на индивидуалните и институционални инвеститори. Без да претендира за изчерпателност научната разработка накратко представя основните валутни сделки, съобразени с инвестиционните мотиви на пазарните играчи
Прочети повечеTHE ALBANIAN ECONOMY IN THE STOCK MARKET PERSPECTIVE
2019
Bajram Lamaj, Stefan Simeonov
Since the origin of the capitalist economic system, Albania suffers from a shrinking financial system. The financial system lacks what is perhaps the most important and dynamic part in developed economies: a capital market. It is an important element for the country's economic and financial development, as it is a very competitive alternative to the banking sector, reducing intermediation costs for businesses and all economic operators by enabling cheaper alternatives to fund the activity. Today, the banking system has almost exhausted opportunities to be a business financing promoter. And this is the stage where the Albanian economy has come to. Businesses cannot meet all the financing needs of the banking system, while on the other hand, there are individuals who, at the moment, have little choice of investment of their savings.
Прочети повечеDEVELOPMENT OF FREQUENCY ANALYSIS OF THE VOLATILITY IN A MODEL TO FORECAST THE FINANCIAL MARKETS TREND AND COMPARATIVE EMPIRICAL ASSESSMENT WITH THE TECHNICAL ANALYSIS
2019
Stefan Simeonov, Teodor Todorov, Daniel Nikolaev
The current study presents the development of the concept of predictive applicability of the Frequency Analysis of the Volatility and Trend (FAVT) and practical testing of the modified model to forecast stock exchange indexes. Exploration of the forecasting significance of the FAVT-MC (with movable calculation) for the main (long-term) trends on stock exchange indexes achieved results with a reliable signal value for the end of the large growth before the general stock market collapse at the end of 2007. A more significant importance of the modified frequency analysis, allowing the reading of forecast signals, is established for the short-term trends of the stock exchange indices.
Прочети повечеTHE IMPACT OF COMMERCIAL BANKS ON CONVERGENCE IN THE EUROPEAN UNION
2018
Daniel Nikolaev
The paper traces the impact of the international, systematically important banks on the state and phenomena observed in the European Union. It comes to the conclusion that international commercial banks further strengthen the convergence in the banking systems of the member states. In the process of disclosure of these relationships, the macroeconomic factors in the European Union have also been analyzed affecting the returns from the main activity of banking institutions aggregated across member states. By sequential use of the regression model and optimization, values representing the local specificities of the individual member-state towards the Union have been reached. Links have been found that suggest a time lag in the effects observed since the crisis in 2008. Both the international banks and the stock market status in the individual member states indicate that international systematically important banks function as a conductor of extreme cross-border phenomena.
Прочети повечеОЦЕНКА НА СТАБИЛНОСТТА НА МЕЖДУНАРОДНИТЕ БАНКОВИ ИНСТИТУЦИИ ЧРЕЗ CAMEL БАЗИРАН МОДЕЛ ESTIMATING INTERNATIONAL BANKS STABILITY THRU CAMEL BASED MODEL
2018
Daniel Nikolaev
CAMEL, като се прилага във формат CLEAM, разместващ важността на отделните фактори в общата оценка. Приложения метод се стреми да рефлектира промените настъпили по време на световната финансова криза и сътресенията породени от въвеждането на Базел III. Изследването отчита че стабилността на институциите е силно нарушена през периода 2007-2009, като в последствие се наблюдава повторно влошаване около периода на въвеждане на новата регулация от Базел, допълнително се наблюдава последващо повишение на стабилността. Разработката се стреми да коментира липсата на обвързаност на модела към пазарното представяне на институциите. Ключови думи: Базел III, рейтингова система, CAMEL (CLEAM); JEL: C10; G01; G21; Въведение След световната финансова криза догмата дефинираща големите банкови институции "too big to fail" (прекалено голяма за да фалира) се опроверга. Това наложи, както допълнителните изисквания към техническите параметри на банковите институции, заложени в Базел III, така и по-прецизен
Прочети повечеDESIGNING THE INVESTMENT PROFILE OF THE SHARES TRADED ON THE BULGARIAN STOCK EXCHANGE, in the period from August 2016 to December 2017
2018
Stefan Simeonov, Teodor Todorov
The analysis of shares performance is normally focused on risk and yield, while the third investment parameter, market liquidity, is usually ignored. In contrast to the world's biggest stock exchanges where market liquidity is taken for granted, it seems to be a major issue for developing capital markets, such as the stock exchanges in new Balkan economies. This research paper introduces and employs a model of complex market liquidity assessment of the traded companies. We employ the Frequency Analysis of Volatility to add to the research value of Risk analysis, the coherent alternatives of VaR and the investment profile of traded shares. Based on the complex set of methods employed in our research, we present comprehensive investment profiles of the companies with the highest and the lowest market capitalization which are constituents of the four Bulgarian Stock Exchange indices about the period Key words: investment profile; investment parameters; primary and secondary micro measurer
Прочети повечеСТОЙНОСТ ПОД РИСК, КОХЕРЕНТНИТЕ АЛТЕРНАТИВИ CVAR И EVAR -ПОЛЗИ И ПРИЛОЖИМОСТ
2018
Daniel Nikolaev
В изследването се разискват част от проблемите обвързани с рисковите измерители, като приоритет е VaR (стойност под риск). Представени са различни техники при определяне на стойността и алтернативите на VaR, като се изследват стойностите и връзката между класическия VaR и неговите gентропични варианти – CVaR и EVaR. Достига се до заключение, че параметричното определяне на стойностите може да доведе до значими отклонения и излиза извън реалната структура на честотното разпределение в извадката. Представят се наблюдения за допълнителната информация характеризираща разпределението на стойностите, до която може да се достигне посредством лесни за формулиране графически измерители базирани върху VaR, CVaR и EVaR, като предварителен анализ. Представят се резултатите постигнати при използване на EVaR спрямо класическите модели, като база за портфейлна оптимизация в стресови моменти, демонстрирайки преимуществата на ентропичната стойност под риск при създаването на нискорискови портфейли.
Прочети повечеAN ANALYSIS OF THE VOLATILITY OF THE EXCHANGE INDICATORS OF THE BULGARIAN STOCK EXCHANGE for one complete market cycle (since 2006 to the end of 2014)
2018
Stefan Simeonov
This analysis studies the volatility of the exchange indicators (SOFIX, BG40, market capitalization, exchange turnover and transactions number) on the Bulgarian Stock Exchange - Sofia, for the period 2006 - 2014. The study distingusihing between the purely informational exchange indicators from the also used as an investment instrument - exchange indices. The research highlights the irrelevance to use the return-based models to analyse the informational exchange indicators. The descriptive statistics and the return-based models do not give enough information on the specific volatility of the exchange indicators, leaving unanswered essential questions on their movement. As a result of the search for suitable measures it introduces three coefficients, which add a specific trait of volatility – the frequency. The frequency volatility gives answer of the questions: what the dynamics is; how often the direction changes; what the prevailing tendency in the change of the indicators is. In ter
Прочети повечеA METHODOLOGY FOR TREND ANALYSIS OF STOCK EXCHANGE ACTIVITIES, BASED ON INDICATOR SIGNALS AND FREQUENCY VOLATILITY
2017
Stefan Simeonov
Different technical and statistical methods and indicators which are usually applied separately are used in market trend analysis. Some of the fundamental principles in technical analysis, as well as a great part of the quantitative indicators are not popular enough. There are unsettled issues regarding the change in the information indicators during the market trend and one can find unexploited potential in the analytical methods, which sets up a necessity for a more thorough and comprehensive study of the primary exchange indicators. Therefore, we propose a comprehensive methodology of market trend analysis, which integrates the signal functions of exchange indicators, statistical variation and frequency volatility by specifying their change throughout the market phases.
Прочети повечеПРЕЦИЗИРАНЕ НА ИНВЕСТИЦИОННИТЕ РЕШЕНИЯ ОТНОСНО ПАЗАРНИЯ РИСК ЗА ИНСТРУМЕНТИ НА БЪЛГАРСКА ФОНДОВА БОРСА
2017
Stefan Simeonov
Иследването на риска на инвестиционните инструменти се базира главно на популярните и утвърдени модели, като VaR и др. В допълнение тук, за оценката на риска, прилагаме и честотния анализ на променливостта и тренда (ЧАПТ), който досега е прилаган само в изследвания на макропазарно равнище. С настоящия доклад имаме за цел да фокусираме вниманието върху различните рискови аспекти, за актуални инструменти на българския капиталов пазар. Същевременно демонстрираме прецизирането на частните инвестиционни решения чрез приложението на честотния анализ на променливостта и тренда.
Прочети повечеТЕХНИЧЕСКИТЕ ИНДИКАТОРИ – ИНСТРУМЕНТАРИУМ ЗА ИЗМЕРВАНЕ ПУЛСА НА “FOREX” ПАЗАРА*
2017
Teodor Todorov
Ценовата динамиката на „FOREX” пазара изисква вземането на точни, прецизни и адекватни инвестиционни решения от страна на икономическите агенти. Това налага да се използва набор от индикатори, с чиято помощ трейдърите да уловят ценовото движение на валутните пазари. В настоящото изследване основният движещ мотив е прилагането на индикаторите на техническия анализ, който сигнализира на търговците на пазара, кога да открият позиция и съответно кога да излязат от пазара и същевременно дават необходимата информация за посоката на тренда. Възможността за 24-часова валутна търговия на „FOREX” пазара в делничните борсови дни изисква от пазарните участници да се съобразяват с променливостта на валутните курсове. За постигането на тази нелека задача те трябва да съумеят освен да предвидят посокатa на пазарния тренд и да прогнозират величината на валутния риск
Прочети повечеИЗМЕРИТЕЛИ НА БОРСОВАТА АКТИВНОСТ – изследване на индикаторите и анализ на пазарния тренд
2016
Stefan Simeonov
Водещата цел на изследването има научно-методологичен характер и може да се обобщи в предоставяне на един по-богат и прецизен инструментариум за инвестиционен анализ, главно в неговото пазарно направление. Този аналитичен подход следва да позволява пълноценен паралел между чисто информационните индикаторите и тези за възвръщаемост, както и да предоставя възможност за коректен сравнителен анализ между периоди с различна продължителност. В допълнение се поставя и пряка практическа цел, насочена към поставяне на една задълбочена оценка за състоянието и развитието на българския борсов пазар от позициите на развития интегриран аналитичен подход, отчитащ пълноценно информационната значимост на борсовите индикатори. Така формираната комплексна оценка следва да характеризира инвестиционната активност на Българската фондова борса през кризисния и следкризисния период и нейното развитие през фазите на пазарния тренд.
Прочети повечеАнализ на променливостта на инвестиционните индикатори - BG40 и борсовия оборот на Българска Фондова Борса Volatility Analysis of the Investment Indicators - BG40 and Exchange Tyrnover on the Bulgarian Stock Exchange
2015
Stefan Simeonov
The investments activity, concentrated on the stock exchanges, is measured and disseminated through four main indicators: stock exchange indices; market capitalization; exchange turnover and transactions number. In practice, the attention is almost fully limited to the stock exchange indices, although their informative function from decades is upgraded as an investment instrument, and this application is disseminated. The volatility is one of the most important characteristics of the risk, accompanying the return on investment instruments. Its quantification can be performed by statistical indicators; measures based on income, as well as additional specific coefficients. With the attached here additional coefficients, we offer an adequate characterization of specific spectrum of volatility, describing its "dynamics" and "prevailing tendency".
Прочети повечеАНАЛИЗ НА ПРОМЕНЛИВОСТТА НА БОРСОВИТЕ ИНДИКАТОРИ на Българска Фондова Борса
2015
Stefan Simeonov
Познатите методи за анализ риска и възвръщаемостта от финансовите инструменти, както и инструментариума на дескриптивната статистика не предоставят достатъчно подходящи методики за пълноценен анализ на информационните борсови индикатори. Анализът на индикаторите на инвестиционната активност на фондовите борси предполага прилагането на допълнителни показатели и коефициенти, специфични за анализ на тяхната променливост, което да позволи по-задълбочено разкриване на тяхното информационно съдържание.
Прочети повечеStock Exchange and Economic Activity Indicators – relations and asymmetry during the recession in Serbia and Bulgaria
2015
Stefan Simeonov
With the current review we aim to discover, on one side, the relations between the activity on the financial markets and on the other side the real sector and economy as a whole. We investigate the origin of economic recession, considering the investment activity indicators. And vice-versa, we also explore the impact of the last economic crisis over the stock exchange funds and the use of financial instruments. In these directions we examine the significance of the Belgrade Stock Exchange for the Serbian economy, and we compare it to the Bulgarian exchange and economy.
Прочети повечеCAPITAL MARKET AND ECONOMIC ACTIVITY – RELATIONS AND ASYMMETRY IN SERBIA AND BULGARIA
2014
Stefan Simeonov
With the current review we aim to discover the relations between the activity on the financial markets and on the other side the real sector and economy as a whole. We look for the origin of economic recession, considering the investment activity indicators. And vice-versa, we also seek for the impact of the last economic crisis over the stock exchanges, funds and the usage of financial instruments. In these directions we examine the significance of the Belgrade Stock Exchange for the Serbian economy, and we compare them to the Bulgarian exchange and economy.
Прочети повечеРЕВИЗИЯ НА СХВАЩАНИЯТА ЗА ЗАВИСИМОСТТА МЕЖДУ МАЩАБА НА БАНКИТЕ И ПОЛЗВАНЕТО НА ФИНАНСОВИ ДЕРИВАТИ
2013
Stefan Simeonov
Схващането, че „Финансови деривати ползват само големите мултинационални компании и банки и употребата на деривати е оправдана само за тези големи пазарни играчи” е само едно от разпространените над десет „разбирания” за финансовите деривати, които често без аргументи изтъкват опасността от тези инструменти. Категорията и мащаба на субектите и активността, с която те ползват конкретен вид дериватен инструмент, зависи преди всичко от спецификата на риска, който подлежи на управление. След това се проявяват различия според склонността за степента, до която ще бъде приета (или оставена непокрита) рискова експозиция и компетентността на рискмениджмънта за прилагане на защита чрез деривати.
Прочети повечеОПРЕДЕЛЯНЕ НА РАВНОВЕСНИТЕ ТОЧКИ И НЕТНИТЕ ПОЗИЦИИ ПРИ АВАНГАРДНИТЕ ОПЦИОННИ СТРАТЕГИИ
2006
Stefan Simeonov
The question of the equipoise points and the net value of the option positions has a dominant meaning for every investor in option instruments. Practically both terms are the bearer of the most important information for each investor – where the threshold between the profit and the loss is and how much exactly the concrete profit or loss is from every single position, which the particular investor has opened or intends to open. Compared to the simple option strategies, in specialized literature and scientific studies, the equipoise points and the net value of the advanced option positions (strategies) are not given the necessary treatment and comments. Due to this, even in practice, usually the specialists rely on approximate values for the current condition of their option positions. The present study specifies the techniques of determination the equipoise points and the net value of the compound and combined option positions, including also the multiplied such.
Прочети повечеModern Dimensions in Option Industry
1999
Stefan Simeonov
The research of the dimensions of the modern option industry is inspired by the fast introduction of option instruments on financial markets and their rapid development and enrichment. The various applications of options in hedging, speculative and arbitrage methods offer unique investment opportunities. Thus their importance for the development of Bulgarian capital market shouldn’t be neglected. The objective of this article is to suggest a more concrete and detailed study of futures and spot aspects of advanced options trade; negative term value of options as well as advanced synthetic and combined strategies.
Прочети повече